北京出大招，“十五五”重磅部署创投

4月8日，北京市“十五五”规划纲要全文发布。“十五五”时期是北京基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，规划纲要系统谋划了未来五年的发展蓝图和重点任务。

母基金研究中心关注到，规划纲要中有不少与VC/PE行业息息相关的重要举措，我们摘取重点并分析解读如下：

优化创业投资生态，引导创投机构与国际资本深度合作，完善项目孵化、市场拓展等服务。

发展创业投资，培育长期资本与耐心资本，用好国家创业投资引导基金，推动更多央企在京设立创投基金，高质量建设国际创业投资集聚区。

提升基金运营市场化专业化水平，优化国有创投基金全生命周期考核机制，引导基金投早、投小、投硬科技。

健全创业投资退出渠道，积极争取国家并购基金落地，引导鼓励链主企业与股权投资机构设立并购基金，大力发展私募股权二级市场基金(S基金)，支持科技型企业发行上市。

首先，北京在规划纲要中提出“建设国际创业投资集聚区”，这可谓是一个重要的目标，纲要中不仅有支持创投与国际资本合作的内容，也有发挥当地优势推动更多央企在京设立创投基金的规划，同时也对国资创投的全周期考核机制有所安排。

此外，值得关注的是，规划纲要中特别强调了并购，我们注意到，去年以来，北京频频大手笔发力并购，去年底，300亿“北京京国创智算并购基金”落地。

2025年10月29日，《中共北京市委金融委员会办公室等七部门关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》发布，其中提出，鼓励优质上市公司、各类投资主体单独或联合以市场化方式设立和运营并购基金。支持并购基金与八支市级政府投资基金联动，鼓励并购基金对八支市级政府投资基金所投项目的接续支持，形成协同联动效应。

值得注意的是，我们发现上述政策中有一个亮点：服务支持符合条件的企业依法收购上市公司，注入优质资产，提升上市公司质量。服务支持民营上市公司规范开展并购重组，实现高质量发展。服务支持拟上市企业自主选择通过IPO或并购重组上市，借助资本市场实现跨越式发展。

“这意味着，‘反向并购’的操作得到了认可。非上市公司可以去通过收购上市公司在资本市场上更进一步。”北京某VC机构投资总监告诉母基金研究中心。

北京此次在规划纲要中提到的“国家级并购基金”也已有设立端倪，可谓是呼之欲出：我们关注到，国家发展和改革委员会主任郑栅洁3月6日在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上表示，今年将会同财政部、人民银行等部门设立国家级并购基金，进一步畅通创业投资退出渠道，提高创业资本周转效率，预计会引导撬动各类资金规模超过1万亿元。

这一来自顶层设计的明确信号，迅速在资本市场与产业界引发高度关注，被视为对当前方兴未艾的并购基金浪潮的一次关键性战略定调，标志着通过市场化并购重组推动产业深度整合、培育新质生产力，已从市场自觉与地方实践，上升为国家层面的主动谋划与统筹部署。

尤为关键的是，发展并购基金被普遍视为疏通私募股权投资“退出难”这一行业核心堵点的最有效途径之一。长期以来，国内私募股权基金高度依赖IPO退出，路径单一且受市场周期性波动影响大。2024年我国股权投资市场上通过并购退出的案例占比仅为7%，与欧美成熟市场相比存在巨大差距。这一瓶颈不仅影响了资本的流动效率，也制约了早期创新资本支持科技企业的积极性。证监会“并购六条”中引入的私募基金投资期限与股份锁定期“反向挂钩”机制，正是为了激励私募基金参与并购重组。国家级并购基金若能成功设立，凭借其强大的长期资本实力和战略信用，有望成为一级市场重要的、稳定的价值承接方与整合者，从而盘活大量存量股权资产，真正推动“投资-培育-退出-再投资”的良性循环。在IPO退出承压的背景下，GP的产业协同赋能能力、整合资源能力被划重点，而并购基金的价值不应局限于退出渠道，更应着眼于推动产业重构与优化。

北京一直是母基金和创投行业的热土，不仅多个国家级母基金在此落地，同时各区的引导基金、市场化母基金均蓬勃发展。据我们统计，目前北京有超过50家母基金，集聚效应明显。

与此同时，在政策环境层面也有重要的支持：

2025年10月消息，北京八部门近日印发《北京市关于加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的实施方案（2025-2027年）》（以下简称《实施方案》），其中提出，到2027年底，科技创新领域引入长期资本、耐心资本等在京新设基金规模力争超万亿元。

值得关注的是，《实施方案》主要内容共分为八部分20条，将“发挥创业投资支持科技创新生力军作用”摆在首要位置，包括：争取各类国家级基金在京落地、深化金融资产投资公司（AIC）股权投资试点、支持长期资本在京扩大股权投资规模、促进创业投资和股权投资高质量发展、健全创业投资退出渠道等五条举措。

我们认为，《实施方案》在募资端诚意满满，切实考虑到为股权投资行业引进长期资本：首先，国家创业投资引导基金京津冀区域基金、国家中小企业发展基金二期的动态备受业内关注，国家级基金的设立相关动态，将起到示范作用，同时提振行业信心；

“争取金融资产投资公司在中关村示范区开展先行先试，对符合条件的合作基金仅以有限合伙人身份参与设立”，这意味着，金融资产投资公司可以作为LP出资基金，这无疑是业内GP千呼万唤的举措。

某VC机构IR陈晨（化名）告诉母基金研究中心，目前一级市场的AIC基金都是直投基金，没有作为有限合伙人出资到私募股权基金。

也正因此，如果AIC未来能够试点作为LP出资到股权基金，会为行业带来真正的巨量的市场化活水。

此外，《实施意见》中提出推动建立基金全生命周期考核评价与尽职免责机制、加快推动中央企业、市属国资基金份额在北京股权交易中心份额转让平台开展转让，这都是针对行业痛点极具针对性的举措。

可见，作为传统的创投高地，北京近来在母基金与创投行业的大手笔投入，将使北京迎来新一轮投资热潮，以创投思维培育创业创新，进一步投早、投小、投创新、投科技。