习近平：发挥好创业投资、私募股权投资支持科技创新作用

2月1日出版的第3期《求是》杂志发表了中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《走好中国特色金融发展之路，建设金融强国》。

母基金研究中心关注到，文章中提到了创业投资和私募股权投资：“发挥好创业投资、私募股权投资支持科技创新作用”。

这为股权投资行业指明了方向。

在投硬科技方面，私募股权基金一直以来就为科技创新提供了重要的资金支持。2025年6月18日，中国证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上的演讲中指出，私募股权创投基金参与投资了九成的科创板和北交所上市公司、过半数的创业板上市公司，“孵化器”“加速器”“推进器”等效应持续释放。

这也符合当前行业的趋势——我们认为，当前，投早、投小、投长期、投硬科技已成为母基金和创投的主流共识，助推了一众企业的科技创新与新质生产力发展。

首先，在投早、投小方面，从全国范围看，天使母基金已进入爆发期，母基金对天使类子基金也更加重视和支持。2023年以来，省级、市级、区级天使母基金遍地开花，百亿规模级别的天使母基金频现。据我们统计，现在国内已设立超30支天使母基金，总规模超800亿元。这些天使母基金的市场化程度都比较高，其中超过半数的天使母基金，对子基金的最高出资比例可达40%，返投要求在1.5倍以下。同时，各地天使母基金不断建设和完善容错免责机制，如深圳天使母基金，合理容忍正常的投资风险，不将正常投资风险作为追责依据。

在此背景之下，专注于投早投小的创投机构得到了支持与鼓励，也有许多投资机构的投资阶段逐渐前移。

在投长期方面，近半年许多新设母基金和直投基金的存续期限长达15-20年。同时，对子基金的存续期也更有耐心：据我们不完全统计，2025新设引导基金中已有53%允许子基金存续期在10年以上。

壮大耐心资本已成为股权投资行业的共识，所谓耐心资本，“耐心”这两个字是关键，稳定性和长期性是其内在要求。所谓“耐心资本”就是主动地、能够提供长期地支持，能够穿越周期，对于风险高度容忍、对于失败高度包容的资本。这样的资本才能适应科技创新的周期非常长、不确定性非常大、失败率非常高的特点。

相较于早年间的互联网、消费、模式创新，近年来创投圈的投资主题以硬科技为主，而科技类企业的成长周期往往很长，伴随着创投机构也越来越“投早投小”，此前通行的“5+2”的基金期限已然不能匹配当前的投资回报逻辑。这也倒逼创投机构必须更有耐心，等待更为长期的回报。

当然，GP的耐心，离不开长期、耐心的LP，我们认为，国资LP，是我国建设“耐心资本”、长期资本的主力军。从展望长期的角度看，当前业内发展耐心资本的举措包括主动为已有基金延期、为新设基金制订更长的存续期。

从承受风险角度来看，发展耐心资本，也意味着完善容错机制。对建设耐心资本而言，鼓励创新、宽容失败至关重要。科技创新股权投资“投早投小”的风险大，基于科创投资的规律和特点，较长的存续期限、建设完善相关的容错机制、灵活的退出机制，才有利于更好发挥投资积极性，更好践行“投小、投早、投科技”，支持创新创业。未来，我们也期待着更多国资能够成为长期资本、耐心资本。

我们关注到，2024年以来，股权投资行业的政策环境迎来了重大利好，国家层面对行业的支持力度不断加大。据我们统计发现，近两年行业频迎支持和鼓励，政策利好不断：

2024年6月19日，国务院办公厅发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，也被称为“创投国十七条”，围绕创业投资“募投管退”全链条，进一步完善政策环境和管理制度，积极支持创业投资做大做强。

2024年7月21日，《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》发布，其中提出，鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。

2024年12月的中央经济工作会议强调，鼓励发展创业投资、股权投资。壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资。

2025年3月5日，2025政府工作报告中特别提到“健全创投基金差异化监管制度，强化政策性金融支持，加快发展创业投资、壮大耐心资本”；而后金融监管总局发布《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》，进一步优化完善试点政策，将金融资产投资公司股权投资范围扩大至试点城市所在省份，并且支持保险资金参与金融资产投资公司股权投资试点。

在2025年3月5日傍晚国办发布的《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》中，不仅再次明确支持发展股权投资、创业投资、天使投资，也切中行业“痛点”，强调优化私募股权和创业投资基金“募投管退”制度体系，并在退出渠道畅通方面有所安排（上市、并购）。

2025年9月18日国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，科技部副部长邱勇表示，引导创业投资“投早、投小、投长期、投硬科技”。加快组建国家创业投资引导基金，预计将带动地方资金、社会资本近1万亿元。加速布局了一批金融资产投资公司（AIC）基金，签约金额突破3800亿元。联合社保基金会、大型银行和地方政府，推动设立科技产业融合基金、科创协同母基金、创投二级市场基金等，规模将超3500亿元，为创业投资“引流”“疏堵”。

2025年12月26日，国家创业投资引导基金启动仪式在国家发展改革委召开。国家创业投资引导基金有限公司注册资本10,000,000万人民币。国家创业投资引导基金坚持做耐心基金，引导基金设置20年存续期，其中10年投资期、10年退出期。坚持做市场化基金，建立政府管政策管投向、委托专业团队市场化运作的管理模式。政府层面不直接参与日常运作管理，不设地域返投要求；市场层面通过竞争择优，选出若干家具有丰富投资经验和运营能力的管理机构，负责基金“募投管退”全过程，切实提高资金使用效率，确保每一笔投资都用在“刀刃”上。

未来，相信股权投资行业也将进一步响应中央号召，加强投早、投小、投长期、投硬科技，以耐心资本培育更多企业的科技创新。相信在多方共建之下，中国创投业在发展新质生产力的进程中将扮演最为重要的战略性力量之一。